第2回.オペレーティングモデルの概要と構築するための12ステップを解説

DCF法による企業価値算定を行うには、企業の将来予測を立てる必要があります。

今回解説するオペレーティングモデルは、DCF法に適した企業の業績予測モデルです。
これを覚えると様々なシミュレーションが可能になるので、DCFに限らず多様な用途に応用できます。

オペレーティングモデルとは、DCFに必要不可欠な財務予測モデル

オペレーティングモデル作成がDCF法の最初のステップ

DCF法による企業価値の算定（バリュエーション）は、企業の将来の業績からもたらされる利益（インカム）を現在の価値に割り引いて算出します。
そのため、インカムアプローチとも呼ばれています。

このDCF法の計算プロセスは主に、以下の２つです。

このように、オペレーティングモデルを作ることは、DCF法の最初のステップとなります。

オペレーティングモデルに必要な企業の業績予想の入手方法

オペレーティングモデルを作成するために必要な企業の業績予想は、上場会社であれば中期計画等が公表されています。
また、投資・融資先の企業であれば経営者から資料をもらったり、ヒアリングをして入手したりすることもあると思います。

このように入手した情報というのは、売上と利益の目標だけの場合もあれば、コストの詳細な見積もりまである場合もあると思います。
これらの情報を用いつつ、情報がない部分は予測や推測を用いて、企業価値の算定という目的に合わせた形で企業の業績予想を行うというのがオペレーティングモデルです。

なお、私が解説1で公開したエクセルは、①のオペレーティングモデルの部分となります。
②の現在価値への変換については、オペレーティングモデルの解説が終わった後に、別途公開します。

もし、エクセルのダウンロードがまだの方は、以下からダウンロードしてください。

オペレーティングモデル構築のための12のステップ

オペレーティングモデルの構築には、決まった12のステップがあります。
このステップに従うことが、計算ミスやモデルの不具合発生のリスクを減らしますので、オペレーティングモデルを構築する際には繰り返し参照してもらえるといいと思います。

今の段階では、１つ１つのステップが何を意味しているか理解できていなくて当然ですし、全く問題ありません。
私が一番最初にこの１２ステップを書き出した理由は、皆さんがオペレーティングモデルの構築方法を学んだ後に、自分でモデルを構築することになった際に参照できたら便利だと思ったからです。

それでは、次回から１つ１つのステップを見ていきましょう。
エクセルをダウンロードしてない方は、ダウンロードページからダウンロードしてください。