投資銀行の本格的M&Aモデル作成方法をエクセル付きで解説1

今回からは、M&Aモデルという買収する側と買収される側2社を統合して各種インパクトを計算するモデリングを解説します。M&Aモデルは、2つの会社それぞれのオペレーティングモデルを作成してから2社の財務諸表を統合することになるので、オペレーティングモデルを理解した上での応用編になります。

Contents

M&Aモデルの用途を理解する
- M&Aモデルで分析できることを理解する
- M&Aモデルの想定ユーザーとは？
M&Aモデル構築22ステップを知る
- M&Aモデル構築はオペレーティングモデルとLBOモデルを学習した後の応用編
- M&Aモデル構築22のステップ
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M&Aモデルの用途を理解する

M&Aモデルで分析できることを理解する

DCFモデルでは、買収対象企業の将来キャッシュフローを現在価値に割り引くことで、買収対象企業の価値を計算します。

一方、M&Aモデル自体では買収対象企業の本源的価値を計算することはなく、買収に対して特定の買収プレミアムを支払った場合における、買収する側の企業のEPS変化、資金調達方法の変化による買収へのインパクト、買収金額から逆算される必要シナジーレベル、持分の希薄化レベル等をシミュレーションします。

つまり、DCFとM&Aモデルを組み合わせることで、DCFによって算出した企業価値によって買収した場合における、買収する側の企業への財務インパクト等を分析することができます。こうすることで、より多面的に買収是非の議論を行うことができます。

～M&Aモデルによる主な分析～

買収プレミアム分析
資金調達シナリオ分析（キャッシュ/株式比率）
買収後の安全性分析
EPSインパクト分析
シナジー分析
株式希薄化分析
連結財務諸表分析

M&Aモデルの想定ユーザーとは？

以上の説明からご理解いただけると思いますが、M&Aモデルは買収を検討している企業にとって有用な分析となります。フィナンシャルアドバイザーを雇っていれば、アドバイザーが詳細な分析をしてくれることになりますが、企業でM&Aを担当されている方についても、M&Aモデルを理解することが社内説明の説得力向上につながると思います。

また、売却を考えている企業およびアドバイザーにとっても、想定売却価格を検討するうえでM&Aモデルは有効です。

加えて、M&Aを行うか自前で設備投資をして成長していくかなどの戦略的オプションを検討する際にも、M&Aモデルを使うことで、他のオプションとの費用対効果を比較できるようになります。言い換えれば、いくらを使ってどれだけEPSを増加させられるかを戦略オプション毎に横比較できることになるので、企業の意思決定上有効な分析となります。